[투자] 인구 변화와 투자

 안녕하세요. everylecturenote입니다.
 이번 글은 박소연 애널리스트의 강연 "인구 변화를 알면 미래의 부가 보인다"를 바탕으로 인구 변화가 가져오는 경제적 영향과 미래 투자 방향에 대한 주요 내용을 요약합니다.

1. 인구 변화에 투자의 길이 있다.

 1.1. 피터 드러커의 미래 예측

 현대 경영학의 아버지 피터 드러커는 미래 예측시 인구통계적 접근을 많이 사용했는데, 그 이유에 대해 "인구 통계는 미래와 관련된 것 가운데 정확하게 예측할 수 있는 유일한 사실이다"라고 말했다. 
 이는 사람의 수명이 약 90년으로 한 번 태어난 사람의 숫자는 100년간 크게 변하지 않기 때문이다.

 1.2. 한국의 인구 절벽 현상 가속화

 한국은 특히 인구 절벽 현상이 가속화되어 미래 예측에 가장 큰 변수로 떠오르고 있다. 2024년 6월 한국의 전국 주민등록인구수는 만 1세 인구가 245,710명인 반면, 만 60세 인구는 그 세 배에 가까운 744,281명에 달하여 급격한 저출산 고령화가 진행 중이다.

 1.3. 산업 구조 변화

• 쇠퇴 산업: 아이들과 관련된 물건을 파는 업종은 쇠퇴할 것으로 전망
• 성장 산업: 노인들을 상대로 물건을 만들고 파는 업종은 상승세를 탈 것으로 전망. 

 실제로 분유 회사가 노인식 전문 회사로, 기저귀 생산 업체가 노인용 패드 생산에 주력하는 등 업종 전환이 활발하다. 실버 산업, 건강 관련 산업, 제약 및 치과 관련 산업이 뜨고 있는 이유이기도 하다.

 1.4. 1인 가구 증가와 소비 트렌드 변화:

 2016년 539만 8천 가구였던 1인 가구가 2022년 750만 2천 가구(전체 가구의 34.5%)로 6년 만에 200만 가구 증가했다.
 기업들은 1인 가구를 겨냥한 상품 개발에 힘쓰고 있으며, 이는 주식 시장에도 반영되고 있다. 예를 들어, 편의점은 1인 가구 증가 및 노인 인구 증가 영향으로 동네 슈퍼마켓 역할을 하면서 편의점 주가가 크게 올랐다.

 1.5. 미래 투자 방향

 인구 감소는 정해진 미래에 가까워서 인구 변화를 공부한다면 우리가 엉뚱한 곳에 투자하는 것을 막을 수는 있고 미래의 부가 보이게 된다.

2. 글로벌 인구 변화와 경제적 변곡점

 2.1. 중국 인구 감소 및 '인구 오너스' 진입

 60년 만에 중국 인구가 처음으로 감소하기 시작했다. (2023년 중국 인구 14억 16만 명). 세계은행의 전망에 따르면 중국 인구는 향후 5~10년간 매년 40만~150만 명씩 감소할 것으로 전망된다.
 중국은 과거 인구 보너스(15~64세 사이의 생산가능인구 비율이 늘어나면서 경제 성장이 촉진되는 현상)가 가능한 국가였으나, 인구 오너스(15~64세 사이의 생산가능인구 비율이 줄어들면서 경제 성장이 지체되는 현상) 시대로 접어들고 있다. 이는 정부 정책으로도 경제 성장률 저하를 막기 어렵다.
 중국 고령화의 특징은 부자가 되지 못한 상태로 노인이 돼 버렸다는 점이다. 1인당 GDP가 1만불대에 머무르는 중진국 상태에서 고령화가 시작되어, 유럽과 일본이 고령화가 시작되었을 때 1인당 GDP 4만 불대였던 것과 대조적이다. 이는 수출에서 내수로, 투자에서 소비로의 전환이 쉽지 않을 수 있음을 시사한다.

 2.2. 중국의 인구를 앞지른 인도의 인구

 세계은행에 따르면 2023년 인도 인구는 14억 2,862만 명으로 중국 인구(14억 16만 명)를 근소하게 넘어섰다.
 인도, 동남아시아, 중동 지역은 인구가 꾸준히 증가하고 있으며, 이는 중국에 있었던 세계 경제의 중심 축이 기타 지역으로 이동하고 분산될 것임을 의미한다.

3. 인구 변화에 따른 투자 전략

 3.1. 중국의 성장 지체에 대비

 중국은 고성장 시대 종료로 양적 성장이 어려워졌으며, 산업 및 기술 고도화를 통해 생산성을 높이는 것이 목표이다(반도체, 첨단 기술 자체 개발 등).
 이는 중간재 수출 위주의 대중 무역 구도에 변곡점을 가져올 것이므로, 다각적인 방향 전환을 고민해야 한다.

 3.2. 인도, 동남아시아, 중동 지역 등 생산가능인구 증가 국가에 대한 노출도 확대

 이 지역들은 생산 가능 인구가 증가 추세이며, 인도와 사우디아라비아 등에서 나타나는 사회적 변화(카스트 제도 최하층민의 정치적 최고직 진출, 여성 운전면허 발급 허용 등)는 경제 잠재력 발휘 및 내수와 수출의 동시 성장을 기대하게 한다.
 중국을 대신해서 기술과 노동력을 공급하고 글로벌 공급망에 기여할 수 있는 국가 그리고 기업에 우리가 앞으로는 더 많이 투자해야 한다.

 3.3. 자동화(로봇, AI) 투자 증가

 인구 감소로 인한 인건비 상승은 인건비 절감을 위한 로봇, AI 등의 개발 및 자동화를 가속화시킨다.
 선진국, 신흥국 모두 노동 가능 인구 비중이 감소 추세이므로, 노동을 대체하고 인건비를 절감하기 위한 투자는 구조적으로 늘어날 수밖에 없다.

 3.4. 제약 바이오 시장에 대한 정책 동향 고려

 고령화는 제약 바이오 시장의 호재라는 일반적 견해와 달리, 먼저 고령화를 경험한 일본의 사례는 꼭 그렇지만 않다는 것을 보여준다.
 일본 정부는 의료비 및 약제비 급증으로 건강보험 재정 부담을 낮추기 위해 제약사에 약가를 인하 하라는 압력을 강하게 넣었다. 한국도 2006년에 비용 대비 효과가 우수한 의약품 위주로 보험 적용하는 약제비 적정화 방안을 시행했다. 2022년 발표된 미국의 인플레이션 감축법(IRA)에도 약가 인하를 유도하기 위한 조항이 있다. 
 결과적으로 일본에서는 대형화에 성공했거나 적극적인 투자와 M&A를 통해서 신약 개발과 파이프라인 확장에 올인 했거나 해외 수출로 활로를 개척한 제약사만이 살아남았다. 따라서 "고령화가 제약 바이오 산업에 반드시 호재다"라는 말은 항상 성립하는 것은 아니다.

4. 결론

 인구 변화는 예측 가능한 미래의 핵심 요소이며, 산업 구조, 소비 트렌드, 글로벌 경제 축, 기술 발전 방향 등 사회 전반에 걸쳐 광범위한 영향을 미친다. 이러한 변화를 이해하고 적절히 대응하는 것이 투자자의 자산을 지키고 늘리는 방법이라고 할 수 있다.

[참고영상]

"인구 변화를 알면 미래가 보인다", EBS, 2024년 8월 8일

강사: 박소연(애널리스트)

• 신영증권 리서치센터 투자전략 담당 이사
• 수상
• 2016년 서울경제 올해의 애널리스트 수상
• 2021년 매일경제 증권대상
• 저서
• 딸아, 돈 공부 절대 미루지 마라(2023)