[경제] 포르투갈과 에스파냐 - 자본주의의 시작

안녕하세요. 모든 노트입니다. 흔히 대항해시대하면 포르투갈과 에스파냐를 떠올리게 됩니다. 지리경제학 측면에서 보면 대항해시대의 포르투갈과 에스파냐는 자본주의의 시발점이라고 할 수 있습니다. 상업 자본주의를 태동시킨 두 국가가 어떻게 대항해시대를 거쳐서 상업 자본주의를 태동시켰는지 확인해보도록 하겠습니다. 1. 경제지리학과 경제학 경제학은 경제의 보편 법칙을 발견하는 것을 지향한다. 경제지리학은 지리에 따라 영향을 받는 경제학 분야이다. 입지 조건이 바뀌면 인문 사회 현상도 바뀐다. 2. 자본주의의 중요 요소 무역 인류는 아주 오래전부터 장거리 무역을 해 왔다. 대표적인 예가 실크로드(Silk Road, 기원전 2세기~서기 15세기 중반 사용된 유라시아 무역망) 자본주의에서 무역이 중요하기는 하지만 무역이 곧 자본주의는 아니다. 3. 자본주의 경제 요소 사유재산의 자유 보장 자본 재생산, 재축적 매커니즘 확립 4. 자본주의의 시초 서구식 자본주의가 온전한 자본주의이다. 자본주의 발전단계는 신항로 개척 → 상업 자본주의 형성 → 온전한 자본주의 형성의 단계를 거친다. 신항로의 개척이 자본주의의 시초가 된 이유 팍스 몽골리아 시대에는 무역이 활성화되어 유럽인도 비단, 향신료 등 사치품을 즐기게 되었다. 몽골 제국 쇠퇴후 오스만 제국이 부상했으나 유라시아를 완전히 지배하지는 못했다. 오스만 제국이 부상하면서 동양으로 가는 육로가 막히게 되었다. 오스만 제국은 실크로드를 통해 수출되는 상품에 과도한 세금을 매겼다. 오스만 제국을 우회하는 아시아로의 무역 루트 개발이 필요해졌다. 유럽의 서쪽 끝 이베리아 반도에서 정반대의 지리적 변화가 발생하였다. 즉 레콘키스타(이베리아 반도에서 기독교 왕국들이 이슬람 세력을 축출하고 영토를 회복하는 과정)가 발생하였다. 포르투갈과 스페인이 이슬람을 축출한 후 군인들의 보상 문제가 발생하였다. 포르투갈과 스페인이 군인들 보상 문제를 해결하기 위해 유럽 진출을 꾀하기에는 프랑스, 이탈리아와 같은 강대국이 가로막고 있었다. ...

[투자] 지키는 투자의 중요성

 안녕하세요. everylecturenote입니다.  이글은 박소연 애널리스트의 강연 '지키는 것도 투자다'를 기반으로 작성되었습니다. 강연의 주요 내용은 투자에 있어서 시장의 흐름을 읽는 안목, 변화하는 1등 기업의 특성, 그리고 지키는 투자의 중요성을 강조하며 장기 투자가 항상 정답은 아닐 수 있다는 점을 주장합니다. 1. 시장의 흐름과 투자 기회  1.1. 닷컴 버블과 IT 버블 붕괴  강연자는 기자 시절의 경험을 통해 닷컴 버블 당시 IT 기업과 벤처 기업 주식의 광풍, 그리고 이후 2001년을 기점으로 발생한 IT 버블 붕괴로 인한 투자자들의 손실을 설명한다. 이는 시장의 과열과 붕괴가 가져올 수 있는 위험을 보여준다.  1.2. 지나간 것에 대한 미련  강연자는 IT 버블 붕괴 후에도 많은 사람들이 미련을 버리지 못하고 IT 버블이 꺼졌다는 것을 인정하지 못한 시절이 있었음을 지적하였다. 이는 투자자들이 과거의 성공에 갇혀 새로운 기회를 놓칠 수 있음을 의미한다.  1.3. 새로운 기회의 부상 (중국발 투자 버블 및 BRICs)   IT 버블이 꺼진 후 중국이 세계 무역 기구인 WTO에 가입을 하면서 중국발 투자 버블이 태동했다. 이는 새로운 시장과 기회가 끊임없이 나타남을 시사한다. 2003년부터 2007년까지 중국발 투자 붐으로 코스피가 4배 상승한 사례는 시장의 트렌드를 읽는 것이 중요함을 보여준다. BRICs(브라질, 러시아, 인도, 중국)는 신흥국으로 2000년대 세계 경제를 이끌었다.  1.4. 산업 사이클의 중요성  모든 산업에는 사이클이 존재하며, 상승기나 하강기가 지속되는 산업은 없고, 적어도 한 번은 사이클이 돌아온다. 다만 산업별 사이클의 주기가 다르며, 사이클의 정점에 진입하는 투자를 경계해야 한다. 일반적으로 산업별 사이클은 다음과 같다. 선박(15~25년), 자동차(7~10년), IT 기기(2~3년) 2. '1등 기업'의 변화와 ...

[전략의 적은 전략이다] 05. 좋은 전략의 핵심 요소

 안녕하세요. everylecturenote입니다.  이번 글에서는 리처드 루멜트 교수의 저서 「전략의 적은 전략이다(Good Strategy Bad Strategy)」의 5장 좋은 전략의 핵심요소를 요약해보았습니다.  좋은 전략을 완성하는 핵심 요소가 빠지거나 잘못 형성되면 심각한 문제가 생긴다. 이 핵심 요소를 제대로 이해하면 전략을 만들고 설명하며 평가하는 일이 훨씬 쉬워진다.   좋은 전략의 핵심 요소는 다음과 같다. 1. 진단  진단은 문제의 속성을 정의한다. 즉 상황을 분류하고, 사실을 패턴과 연결하며, 사안의 우선순위를 가린다. 통찰력 있는 진단은 상황에 대한 관점을 전환해서 다른 관점을 제시한다. 명확한 진단은 전략의 다른 요소들을 평가하는 기준이 된다.  각 진단은 다른 진단에 따른 행동들을 배제한다. 중요한 사실은 어느 진단이 옳은지 증명할 수 없다는 것이다. 진단은 사실의 의미를 따져서 어느 사안이 더 시급한지 판단할 뿐이다.  뛰어난 진단은 결정적인 측면을 파악하여 복잡한 상황을 단순한 모델로 만들어준다. 이 모델은 상황을 파악하고 본격적인 문제 해결에 나설 기반을 제공한다. 2. 추진 방침  추진 방침은 문제에 대응하기 위한 행동의 지침이다. 즉 추진 방침은 행동을 특정한 방향으로 유도한다.   좋은 전략은 '무엇'을 하려고 하는지 제시할 뿐만 아니라 그 일을 '왜', '어떻게' 하는지도 제시한다.   좋은 추진 방침은 우위의 원천을 창출하거나 활용하여 진단을 통해 드러난 장애물을 극복한다. 그래서 좋은 추진 방침은 경쟁우위의 원천이 될 수 있고, 전략의 중심에는 대개 우위가 있다. 지렛대가 힘을 배가시키듯이 전략적 우위는 자원과 행동의 효과를 배가시킨다.  추진 방침은 경쟁자의 행동과 반응을 예측하고, 상황의 복잡성과 모호성을 줄이고, 집중적인 노력을 통한 지렛대 효과를 활용하며, 일관된 행동을 유도함으로써 경쟁우...

[전략의 적은 전략이다] 04. 나쁜 전략이 만연하는 이유

안녕하세요. everylecturenote입니다. 이번 글에서는 리처드 루멜트 교수의 저서 「전략의 적은 전략이다(Good Strategy Bad Strategy)」의 4장 나쁜 전략이 만연하는 이유를 요약해보았습니다.  루멜트 교수는 기술적 훈련이 나쁜 전략을 만드는 경향을 줄이지 못한다는 사실을 강의와 컨설팅을 통해 깨달았다고 합니다.   사업에서 마주치는 근본적인 문제들에 대응하지 않아도 된다는 잘못된 생각이 분석, 논리, 선택을 간과하는 나쁜 전략을 만든다. 나쁜 전략은 계산 착오가 아니라 좋은 전략을 수립하는 어려운 작업을 회피하는데서 나오고, 회피의 주된 이유는 선택에 수반되는 고통 때문이다.   나쁜 전략을 만드는 두 번째 요인은 틀에 박힌 형식적 전략이다. 흔히 전략 교과서에 나오는 것처럼 전략은 비전, 사명, 가치, 전략이라는 정해진 틀에 빈칸을 채우는 식으로 수립된다. 이 방식은 분석과 조정이라는 어려운 작업을 양식으로 대체하게 만든다.  나쁜 전략을 만드는 세 번째 요인은 긍정적인 마음가짐만 있으면 무조건 성공할 수 있다는 믿음이다. 1. 어려운 선택을 피하려는 리더  좋은 전략에는 선택이 수반되고 선택은 목표들 사이의 우선순위를 정하는 것을 말한다.   리처드 루멜트 교수는 1992년 초 DEC의 미래 전략 회의에 참석했다. 당시 DEC는 1960년대와 1970년대에 소형컴퓨터 혁명을 이끌었지만 새롭게 등장한 32비트 PC때문에 시장에서 밀려나고 있었다. 경영진들은 크게 세 가지 전략을 주장했다. 기존 역량을 살려서 시스템을 제공하는 '박스' 전략, PC가 흔해졌기 때문에 서비스 쪽으로 방향을 전환해야 한다는 '솔루션' 전략, 반도체 개발에 자원을 집중하자는 '칩' 전략이 그것이다. 하지만 당시 CEO인 켄 올슨은 결단을 내리지 않고 합의를 요구하는 실수를 저질렀다. DEC는 1998년에 컴팩에 인수되었다.   성공한 조직의 기존 전략은 위기가...

[투자] 리스크 관리와 예측의 한계

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 안녕하세요. everylecturenote입니다.  이번 글은 박소연 애널리스트 강연을 바탕으로 금융 시장에서의 리스크 관리, 예측의 한계, 그리고 장기적 관점의 중요성이라는 주제를 다루겠습니다. 1. 팻 테일(Fat Tail) 현상과 예측의 한계  전설적 투자자 제시 리버모어의 저서 <어느 주식투자자의 회상> 에 이런 문구가 있다. "태양계에 살고 있는 사람이라면 누구나 이따금 날벼락을 맞게 된다. 이로 인해 서글픈 사실을 다시 한번 상기하게 된다. 그 어떤 누구라도 외부의 영향력에서 벗어나서 시장에 대해서 항상 올바른 판단을 내릴 수는 없다는 것을." 이 말은 제시 리버모어가 '루시타니아 폭락 사태'를 겪고 나서 한 말로 예상치 못한 사건들이 얼마나 치명적인 영향을 미칠 수 있는지를 보여준다.   1.1. 팻 테일의 개념  팻 테일(Fat Tail)은 통계학의 정규분포(Normal Distribution)에서 평균 값이 집중될 확률이 낮아져 양쪽 꼬리가 두꺼워 진 것을 말한다.   현실에서는 극히 발생하기 힘든 일이 종종 발생하고 이러한 것이 누적되면 팻 테일이 형성된다. 금융 시장에서는 극히 발생하기 힘든 사건이 터졌을 때 파급 효과가 어마어마하게 커지는 경우가 많으며, 이를 '뚱뚱한 꼬리', 즉 팻 테일 현상이라고 설명합니다.  1.2. 역사적 사례   1.2.1. 루시타니아 호 침몰  루시타니아호는 영국 리버풀에서 미국 뉴욕까지 정기적으로 왕복하던 3만톤급의 초호화 여객선이다. 1915년 5월 7일 약 2천명의 승객과 승무원을 태우고 아일랜드 퀸 세일 앞바다를 지나고 있던 루시타니아호는 전쟁 물자 차단을 목적으로 하는 독일 잠수함의 잘못된 공격을 받고 침몰한다. 루시타니아 호 침몰 사건으로 인해 중립국이었던 미국이 1차 세계 대전에 참전하게 되고, 이에 대비하지 못했던 전설적 투자자 제시 리버모어도 큰 손실을 입었다.   1.2.2. ...

[HBR] 기업은 무엇으로 성공하는가?

 안녕하세요. everylecturenote입니다.  오늘날 기업이 성공하려면 조직 외부의 관점에서 세상의 변화를 파악할 수 있는 역량을 갖추고, 조직 내부에 유연성을 확보해서 꾸준히 적응하고 변할 수 있어야 한다. 개별 소비자에게 집중하고, 환경 변화에 맞추어 역동적인 핵심 역량을 확보하고 위계가 아닌 현장 부서에 의지하면서 데이터와 알고리즘을 활용해야 한다. 1. 과거 성공한 기업들의 모습  1.1. 헨리 포드  1세기 전, 헨리 포드가 세상을 바꿔 놓은 솔루션을 내놨다. 톱다운 매니지먼트와 조립라인 양산 시스템을 구축했다. 생산 과정 표준화를 통해 1대당 제조원가를 절감했다. 이러한 시스템은 많은 회사들에 도입되었고 본격적인 산업 활동 시대가 열리게 되었다. 이로 인해 전 세계 평균 생활 수준이 높아졌다.  1.2. 알프레드 P. 슬론 주니어(Alfred P. Sloan Jr.)  포드가 표준화를 도입했다면, GM의 CEO 알프레드 P. 슬론 주니어(Alfred P. Sloan Jr.)는 차량 가격대, 제조사, 모델, 색상, 스타일 등의 여러 요소별로 다양한 차량을 선보이는 전략을 도입했다.   시장을 세분화하고 다양한 제품과 브랜드를 관리하기 위해 이에 맞는 조직 구조를 도입했다. 즉 사업부제를 도입했는데 각 사업부별 손익계산서를 도입하고 최고책임자를 배치하였다.  1.3. GE  1950년대 GE도 GM과 같은 사업부제를 도입하는 동시에 일반 관리자를 양성하기 위한 16주 교육 프로그램을 시작했다. 세계적인 인재 양성기관 뉴욕 크로톤빌 연수원의 전신이다. 그 이후 유명 대학과 컨설팅업체도 각종 교육 프로그램을 도입했다.  1.4. 매트릭스 구조  기업들은 기업들의 규모와 점유율, 위계 구조가 계속 커짐에 따라 구조 전반을 조정할 필요가 생겼다. 이에 다국적 자동차부품업체 TRW, 종합건설사 벡텔, 시티은행, 텍사스 인스트루먼트 등 여러 기업이 매트...

[투자] 신체적 컨디션과 재무적 성공의 관계

안녕하세요. everylecturenote입니다. 이 글은 박소현 애널리스트의 강연을 바탕으로, 심리적 요인이 투자 및 재정 관리에 미치는 영향과 이를 극복하기 위한 실질적인 전략들을 제시합니다. 1. 신체적 컨디션이 의사결정에 미치는 영향  육체적인 피로, 배고픔, 수면 부족 등 신체적 컨디션 저하는 정상적인 판단력을 저해하고 잘못된 결정을 내릴 가능성을 높인다. 특히 재무적인 의사 결정에서 이러한 영향은 더욱 두드러진다.  1.1. 배고픔과 졸음의 위험성  육체적으로 극단적인 상황에 몰리면 사람은 정상적인 판단을 하지 못하는 경우가 많다.   1.2. 프린스턴 대학교 연구 사례  이스라엘 법정에서 10개월간 내려진 1,000개 이상 판결을 분석한 결과는 신체 컨디션과 의사 결정의 상관 관계를 명확히 보여준다. 판사들의 가석방 허가율은 아침과 오전에 65%에 달했지만, 점심시간 직전(배고픔을 느끼는 시간)에는 15~20%로 급락했으며, 특히 점심시간 직전 15분에는 0%에 달했다. 이는 미국의 유명한 법학자 제롬 프랭크의 "정의란. 판사가 아침에 뭘 먹었는지에 달려 있다"는 인용구로 압축된다.  1.3. 부자의 유기농 선호  부자들이 명품보다 유기농을 선호하는 경향은 "최상의 신체적 컨디션을 오래 유지해야 무슨 일이든 자신 있게 할 수 있다"는 인식에서 비롯된다. 이는 건강이 재무적 성공과도 밀접하게 연결되어 있음을 시사한다.  1.4. 실천적 조언  중요한 재무적 결정을 내리기 전에는 충분한 수면을 취하고, 식사를 챙겨 먹는 등 최상의 신체 컨디션을 유지해야 한다. 2. 경제적 불안감의 본질과 극복 방안  경제적 불안감은 단순히 통장 잔고의 부족에서 오는 것이 아니라, 재무 목표와 이를 달성하기 위한 구체적인 계획의 부재에서 비롯되는 심리적인 문제라고 할 수 있다.  2.1. 건강한 재무 계획의 중요성  경제적 불안감의 근본 원인은 제대로 된 ...

[투자] 투자에서 심리의 중요성

안녕하세요. everylecturenote입니다. 본 글은 박소연 애널리스트의 강연 "투자, 심리를 통제하라" 내용을 바탕으로 투자에 있어 심리 통제의 중요성과 구체적인 전략을 제시합니다. 1. 금융 문맹의 위험성과 돈 공부의 본질  전 연방준비제도이사회 의장 앨런 그린스펀은 "현재 세대와 경제에 있어서 가장 큰 문제는 금융의 이해력이 부족하다는 점이다. 문맹은 생활을 불편하게 하지만 '금융 문맹'은 생존을 불가능하게 만들기 때문에 문맹보다 더 무섭다"라고 지적하며, 금융에 대한 공부의 중요성을 설파했다. 돈의 중요성은 모두가 알지만, "돈도 공부를 해야 한다"는 사실을 아는 사람은 아직 많지 않다고 강연자는 언급한다. 특히, 현재 MZ세대가 부모보다 가난한 첫 세대가 될 것이라는 전망은 금융 이해력의 중요성을 더욱 부각 시킨다.   흥미롭게도 많은 경제학자와 세계적인 투자자들의 견해에 따르면, 돈의 본질은 심리에서 출발한다고 한다.  2. 투자 성공의 핵심: 변하지 않는 것, 즉 '사람'에 집중하라  강연자는 20년 넘게 애널리스트로 일하면서 경제 예측의 어려움을 인정한다. 하지만 나이가 들수록 분명해지는 한 가지는 "변하는 것을 예측하는 것보다 변하지 않는 것을 파악하는 것이 훨씬 중요하며, 변하지 않는 것의 중심에는 항상 사람이 있다"는 것이다.  2.1. 워렌 버핏의 스니커즈 일화  2008년 금융 위기 당시, 한 남자가 워렌 버핏을 조수석에게 태우고 이동하면서 워렌 버핏에게 경기가 회복될 것인지 물었다. 이때 워렌 버핏은 1962년과 현재 가장 많이 팔리는 초코바가 모두 '스니커즈'임을 언급하며, "사람은 의외로 공포에 빠지기 쉬운 존재다. 하지만 세상은 생각보다 그리 쉽게 바뀌지 않는다"는 단순한 진리를 전달했다. 이는 시장의 단기적인 변동성에 흔들리지 않는 심리적 안정의 중요성을 시사한다.  실제로 많은 투자자는 ...

[전략의 적은 전략이다] 03. 나쁜 전략은 조직을 몰락시킨다

안녕하세요. everylecturenote입니다. 이번 글은 전략의 적은 전략이다(Good Strategy, Bad Stratey)의 3장 나쁜 전략은 조직을 몰락시킨다를 요약하였습니다. 1. 나쁜 전략이라는 개념의 기원  나쁜 전략은 좋은 전략의 부재 때문이 아니라 상황에 대한 오판과 리더십의 실패에서 나온다.  나쁜 전략 개념의 기원은 리처드 루멜트 교수가 2007년 워싱턴 DC에서 열린 국가안보전략 세미나에서 '나쁜 전략(bad strategy)'라는 개념을 만든 것에서 기원한다. 당시 세미나에 발표된 보고서들은 전략과 전략적 목표를 혼동하는 경우가 많았다. 그리고 폭넓은 목표와 핵심 가치를 지키겠다는 의지만 담고 있을 뿐 구체적인 방법을 제시하지는 않았다. 구호가 전략을 대체하는 경우도 많았다.  나쁜 전략은 목표를 내세우고 행동을 무시한다. 나쁜 전략을 수립하는 사람들은 목표만 제시하면 충분하다고 생각하기 때문에 일관성과 현실성이 부족한 전략적 목표를 나열한다. 그리고 이러한 문제를 감추려고 미사여구를 동원한다. 2. 나쁜 전략의 속성  2.1. 미사여구  미사여구는 뻔한 내용을 화려한 말로 가리기 위한 수단이다. 진정한 통찰을 담은 좋은 전략은 복잡한 내용을 쉽게 표현한다. 반면 낡은 시각을 담은 나쁜 전략은 쓸데없이 내용을 복잡하게 만든다. 그래서 부족한 내실을 온갖 미사여구로 감추려 한다.  2.2. 문제 회피  전략은 도전에 대한 응전, 장애물을 뛰어넘는 방법, 어려움을 극복하는 해법이다. 따라서 문제를 구체적으로 정의하지 않으면 좋은 전략을 세울 수 없다.   오늘날 경영전략 수립 단계는 비전에 이어 사명 선언이나 핵심 가치를 정한 다음 전략적 목표를 나열하고 그에 따른 전략 들을 제시한다. 그러나 근사한 문구와 구호만 있을 뿐 과거식 전략처럼 근본적인 문제점을 밝히지 않는다. 이러한 전략은 전략적 사고를 전혀 반영하지 않는다. 단지 계획을 늘어놓고 사정이 나아지기...

[국제관계] 이란-이스라엘 관계

 안녕하세요. everylecturenote입니다.  이번 글에서는 이란-이스라엘 분쟁의 주요 쟁점, 역사적 배경, 그리고 국제사회에 미치는 영향을 분석합니다. 1. 이란-이스라엘 직접 충돌의 배경  1.1. 시작점  2024년 4월 1일, 이스라엘이 시리아 다마스커스 주재 이란 영사관을 공격하며 중동의 확전 위기감이 고조되었다.   이란은 이를 자국 영토 공격으로 간주하였다. 국제법상 영사관은 해당 국가의 영토로 간주되며, 이를 공격하는 것은 국제법 위반으로 간주된다.  1.2. 이란의 보복  이란은 이에 대한 보복으로 이스라엘 본토를 향해 수백 발의 무인기와 미사일을 발사했다. 이는 이란과 이스라엘 간 사상 처음으로 직접 부딪친 전면전으로 평가된다.  1.3. 이스라엘의 주장  이스라엘은 영사관 공격에 대해 자신들이 공격한 것은 친이란 무장 조직의 지휘 통제소라고 주장했다.  이스라엘이 말하는 친이란 무장 조직은 레바논의 헤즈볼라(1982년 창단한 레바논의 친이란 무장단체)로, 이란은 헤즈볼라에 무기와 자금을 적극적으로 지원하고 있으며, 이 지원은 시리아를 거쳐 레바논으로 전달되었다.  1.4. 국제사회의 무대응  이란은 이스라엘의 영사관 공격에 대해 국제사회가 별다른 대응이 없는 것에 불만을 토로했다. 이로 인해 직접 보복 공격을 감행할 수밖에 없었다는 입장이다. 2. 이란-이스라엘 관계의 역사적 변천  2.1. 과거의 우호 관계 (팔라비 왕조 시기)  현재의 적대 관계와 달리, 이란과 이스라엘은 역사적으로 매우 우호적인 관계였다. 1948년 이스라엘 건국 당시 중동 국가들이 이스라엘을 외면했지만, 이란의 팔라비 왕조는 튀르키예 다음으로 이스라엘을 인정하며 친서방 정책을 폈다.  2.2. 경제적 협력 양국은 "에일라트-아슈켈론 파이프라인"을 공동 건설하여 이란의 석유를 이스라엘을 통해 유럽으로 판매했다.  ...

[경제] 달러 패권을 위협하는 요소들

안녕하세요. everylecturenote입니다. 이번 글에서는 달러 패권을 위협하는 요소들이 무엇인지 알아보도록 하겠습니다. 1. 달러 패권의 중요성과 미국의 지원  달러 패권은 미국이 세계 강대국으로서 지위를 유지하는 데 필수적인 요소이며, 미국 정부는 역사적으로 달러의 지배력을 의도적으로 지원해왔다. 2. 달러 패권에 대한 주요 위협 요인  달러 패권을 위협하는 요인들은 크게 세 가지로 분류할 수 있다.  2.1. 미국의 재정 상황 및 부채 문제  더피 교수는 달러 패권에 대한 "가장 중요한 위협"으로 미국의 재정 상황을 꼽는다.   2.1.1. 높아지는 부채 대 GDP 비율  미국 정부의 부채 대 GDP 비율은 제2차 세계대전 이후 최고치를 기록하고 있으며, 2050년에는 150%에서 200%까지 상승할 것으로 예측된다. 일각에서는 이러한 규모의 적자 지출을 지속하려면 달러 지배력의 희생을 감내해야 할 것이라고 비판한다.   2.1.2. 신뢰도 하락 우려  과도한 차입은 인플레이션을 통한 달러 가치 하락 또는 미국 재무부의 채무 상환 능력에 대한 신뢰 상실로 이어질 수 있다.   2.1.3. 부채 한도 상한 문제  2023년 미국 의회가 부채 한도 상향 조정을 거부하여 채무 불이행 위험을 초래했을 때, 미국 재무부 증권의 채무 불이행 보험 비용이 크게 증가했다. 이는 국제 사회가 미국 재정 능력에 대한 신뢰를 약화 시키는 요인이 되었다. 더피 교수는 이를 반복되는 게임에 비유하며, 궁극적으로 미국에 좋지 않다고 해석한다.  2.2. 미 국채 시장의 취약성  미국 국채는 국제 금융 시장에서 달러 패권의 핵심 역할을 하며, 전 세계 투자자들에게 가치 저장 수단을 제공한다. 그러나 미 국채 시장은 회복력이 부족하다고 평가된다. 미 국채는 위기 상황에서 발생하는 거래 수요를 감당하지 못한다고 대럴 더피 교수는 평가한다.   2.2.1. 딜러의 흡수...